债市下跌短期难以扭转
由于11月19日晚央行再次上调存款准备金率，上周市场流动性明显不足，资金利率大幅走高，市场资金面初显趋紧。预计年底前整个信贷紧缩的状况将不断强化，再调准备金率与加息的预期交织在一起，债券市场也在寻找方向中反复振荡。
近期上证所国债市场和企债市场持续下行。上周国债指数基本上在126点上下小幅整理，而成交量持续萎缩。上周五上证国债指数收于126．04点，较前周微涨0．01点，全周共成交12．66亿元，相比前周的20．86亿元大幅萎缩；上周五上证企债指数收于142．23点，较前周下跌0．30点，全周共成交26．52亿元。预计未来国债市场和企债市场将继续惯性下滑。
一级市场方面，上周三，财*部招标发行7年期固息国债306亿元，招标利率3．83%，招标倍数1．75，有追加，同日农发行招标发行5年期固息债151亿元，招标利率4．02%，认购倍数1．53，有追加。显示由于中长债收益率水平已经达到历史平均水平，配置类资金开始关注，但由于通胀预期高涨，市场谨慎情绪仍然较为浓厚。财*部上周五上午招标发行的91天期贴现国债加权中标收益率为2．7372%，高出二级市场水平约73BP。200亿元的计划发行额未能全部招满，加重了债市的不安情绪，短期品种收益率上行的态势逐渐向中期品种蔓延。
业内观点指出，当前央行对于银行资金的紧缩力度正在加强，两次上调准备金率后，回购利率明显上行，现券收益率也小幅上升。预计在年底前整个信贷紧缩的状况将不断强化，再调准备金率与加息的预期交织在一起，债券市场也在寻找方向中反复震荡。
展望后市，债市面临宏观面、*策面以及资金面的多重利空，系统性风险悄然临近，收益率曲线重心全面上行，陡峭化与扁平化交替进行。货币*策或已经步入实质性紧缩，而超预期紧缩*策的逐步推出，将继续令债市雪上加霜，债市系统性风险将继续释放，市场下跌趋势在中短期内将难以扭转。