家电行业:洗衣机淡季放缓 冰箱旺季超预期
投资要点:
洗衣机:淡季增速放缓内销:2011年6月份洗衣机内销量为229.4万台,同比下滑1.33%;上半年累计内销量为1786.2万台,同比增长19.24%。6月份销量的下滑源于淡季和高基数因素。出口:2011年6月份洗衣机出口销量为152.3万台,同比增长13.22%;上半年累计出口销量为869.68万台,同比增长9.2%。由于去年同期出口恢复性增长较快,今年增速放缓符合预期,下半年依然有高基数压力。分企业:内销方面合肥三洋表现较好,在行业出现小幅下滑的情况下,其6月份内销增速仍高达50%;公司洗衣机变频化的推广有望引导洗衣机行业未来趋势,我们看好公司全年的增长。出口方面,海尔表现优异,其6月份出口增速达67.6%,远高行业增速,海尔依靠自主品牌出口在海外市场有较强的品牌影响力。投资建议:由于高基数因素,预计洗衣机行业下半年增速会有所放缓,产业升级将推动新一轮的增长。仍建议关注增长潜力较大的合肥三洋和小天鹅。
冰箱:旺季内销超预期内销:2011年6月冰箱内销量为673.86万台,同比增长47.56%;上半年累计内销量为3399.47万台,同比增长26.35%。冰箱内销快速增长超预期。出口:2011年6月冰箱出口销量为209.3万台,同比增长10.74%;上半年累计出口销量为974.29万台,同比增长5.89%。出口增速放缓符合预期,预期全年稳定增长。分企业:内销方面,美菱冰箱销售较好,6月份其内销增速达77.1%,份额环比提升2.4个百分点。出口方面,美的增长较快,其6月份出口销量增速为60.4%,远高行业增速。投资建议:冰箱行业在高增长之后今年回归平稳属正常现象,虽然6月份内销增长超预期,但全年来看,行业将保持平稳增长。建议关注品牌影响力较强、增速持续高于行业的龙头企业。